2026年，Birkin 仍然是好的投资吗？

每隔几个月，就会有头条新闻宣称“铂金包泡沫破裂”——或者同样自信地宣称铂金包的表现优于股市。两者不可能都对，而事实比任何一种说法都更有趣。以下是 2026 年的数字所显示的信息，而非建议：我们不销售包袋，不进行资产管理，此处内容不构成任何买卖建议。

引起所有人关注的数字

头条新闻是关于二手溢价——即铂金包或凯莉包的转售价格高于其零售价的幅度。伯恩斯坦的二手定价追踪器（Birkin 和 Kelly 所有尺寸的平均拍卖销售额）显示，该溢价在 2022 年达到峰值时约为 2.2 倍，在 2025 年末约为 1.4 倍——这一跌幅由《财富》和 CNBC 于 2025 年 12 月报道。

这是一个真实而有意义的下降。三年前，平均拍卖的铂金包售价是零售价的两倍多；现在则接近零售价的一倍半。如果你在 2022 年高点买入，并期望溢价继续上涨，那么它并没有。

在任何人过度解读之前，先说明两点。第一，2022 年和 2025 年的数字是伯恩斯坦的实际读数；中间的年份是插值计算的，并非单独测量。第二，这是*所有尺寸的平均拍卖价*——人们实际追逐的、完好无损的小尺寸包（Birkin 25、Mini Kelly）的交易价格远高于此。因此，“1.4 倍”是市场的重心，而不是热门款的上限。

溢价下跌不等于价值下跌

这是大多数报道模糊不清的区别。高于零售价的*溢价*正在缩小——但零售价本身一直在快速上涨。Birkin 25 的美国精品店价格从 2015 年到 2021 年大致持平（约 9,400 美元至 9,850 美元），然后急剧加速：2024 年约为 11,540 美元，2025 年约为 12,700 美元，在 1 月份上涨后，2026 年约为 13,500 美元。

当市场底部在几年内上涨 40% 以上时，即使其相对于零售价的*倍数*收缩，转售价格在绝对金额上也可以保持或增长。不断下降的溢价和不断上涨的价格可以——并且部分地——同时发生。“铂金包在贬值吗？”和“溢价在缩小吗？”是两个不同的问题，答案也不同。

长期记录及其星号

看涨的论点基于更长的历史。一项被广泛引用的 Baghunter 研究发现，从 1980 年到 2015 年，铂金包的年回报率约为 +14.2%，而同期标准普尔 500 指数的年回报率约为 +8.65%，黄金的年回报率约为 -1.5%。Rebag 的 2025 年数据显示，Hermès 在奢侈品牌价值保留方面仍然位居第一，平均为零售价的 138% 左右。苏富比报告称，2025 年铂金包和凯莉包的销售额增长了约 44%，因此需求并未崩溃。

但诚实的星号在*最近*十年则指向相反的方向。在我们自己的市场快照中，在过去大约十年里，标准普尔 500 指数（约 +200%）跑赢了平均包袋（约 +92%）——而最热门的单品则完全走向了另一个方向：Mini Kelly II 从 2022 年到 2025 年上涨了约 300%，而同期标准普尔 500 指数上涨了约 43%。

这就是一句话的故事：“平均包袋”和“正确的包袋”是两种不同的投资。 平均而言，最近已落后于普通指数基金。稀缺、需求旺盛的款式跑赢了几乎所有东西。平均值掩盖了这种差距；买家则身处其中。

那么——它是一项好的投资吗？

我们无法为您回答这个问题，也不会假装能回答。数据支持的说法更狭窄，而且我们认为更有用：

• 溢价正在下降（三年内从 2.2 倍降至约 1.4 倍）——轻松高于零售价的转售时代已经降温。
• 零售价上涨迅速，这在绝对金额上缓冲了转售价格，即使倍数有所压缩。
• 在最近十年里，普通指数基金跑赢了平均包袋——但表现突出的款式则大幅跑赢了两者。
• 与其他奢侈品相比，价值保留和拍卖需求仍然强劲，因此这是在降温，而非崩溃。

铂金包是一款你可以随身携带的包，在一个奖励稀缺性、惩罚普通性的市场中。将任何转售收益视为你实际想要拥有的东西的奖金，而不是你期望获得的收益。无论你做出什么决定，都要以眼前的数字为依据——Orange Peel Index 会追踪溢价的变动，而 resale market view 则显示特定款式当前的交易价格。

*仅供参考。Orange Peel 是一家独立出版物，并非财务顾问，以上内容均不构成投资、税务或财务建议。*